本年以来不到五个月，FOF新发限制就达994亿元，突出旧年全年水平，距年度历史峰值仅一步之遥——2026年的FOF市集，正在以近十年未见的势头狂飙。
在这组创记录数字背后，这场银行主导、公募配合的FOF刊行快活，究竟能走多远？
FOF快活
Wind数据深远，把柄基金建设日口径统计（下同），限制5月25日，2026年以来新建设的FOF（仅统计主代码基金，下同）已达77只，共计限制994.36亿元。与旧年同期的21只、230.41亿元比拟，差别暴增2.67倍和3.32倍。
更惊东说念主的是，本年不到五个月，FOF新发限制就已突出旧年全年（845.29亿元），距离2021年创下的历史峰值（1083.62亿元）仅一步之遥。
而且本年FOF爆款扎堆。年内已有12只FOF一日售罄，而首募限制超10亿元的“小爆款”达36只，占新建设的77只FOF的近一半。
领跑者博时盈泰臻选6个月持有募资58.44亿元，中欧盈欣适应6个月持有以51.25亿元紧随自后，广发稳泰多元机遇三个月持有也拿下50.41亿元。另有两只FOF首募限制在40亿元—50亿元之间，6只在30亿元—40亿元之间。
除了年内新建设的77只FOF，现在仍有10只FOF正在刊行，25只已获批待发，60只列队待审。
FOF的历史不错追想到9年前。2017年9月，首批6只公募FOF获批建设，刊行限制累计130亿元。而后五年（2017—2021年），FOF迟缓蓄力，限制从130亿元全部攀升至2222亿元。
但2022—2024年的市集波动打乱了这一节律——从2022岁首到2024年“924”行情前，万得FOF指数累计下落19.14%，2024年末FOF限制回落至1332亿元，较2021年岑岭期缩水40%。
2025年景为转移点，FOF迎来扩容潮，年末限制暴涨至2442亿元，同比骤增约83%。
2026年势头未减，限制5月25日，FOF限制已达3550亿元，年内增约45%。
偏债FOF成主角
与以前不同，多位基金业内东说念主士向记者示意，适应型的偏债搀和型FOF成为这一轮FOF刊行热的干线，而以往高权力仓位FOF“也曾基本上莫得市集”。
Wind数据深远，年内新建设的77只FOF，其中偏债搀和型FOF达到70只，占比九成。
富国基金多元资产投资总监张子炎纲举目张：“锚定适应作风的偏债型多资产FOF，是市集扩容的主要品类。”
他解释，无风险收益率下行后，银行大批低风险偏好投资者需要陈诉适应且回撤可控的器具。而FOF通过散布建树股、债、商品、REITs等低有关性资产，偶合匹配了这类需求。
中欧基金多资产及处置决议部基金司理邓达补充，“冲破刚兑”后，投资者对能真确好意思满资产建树的适应家具需求上涨。银行接待净值化、市集波动加重、养老投资兴起——三者协力推进FOF走上前台。
他指出，偏债搀和型FOF与概念风险型（适应/保守）FOF尤其受宽饶，因为投资者越来越敬重“赚得稳”而非“赚得快”。
博时基金基金司理于文婷分析，开年以来，FOF刊行火爆，中枢推手是银行渠说念的政策转型需求。她指出，银行不再自傲于“卖单品”，而是基于客户画像提倡需求，由基金公司定制策略，转向“卖建树决议”。
同期她合计，低利率燃烧了接待替代的重生需求，FOF凭借“多元散布、较低波动升值”的特有资质，精实在中银行客户对适应器具的渴求，成为资产建树的新宠。
她先容，这类FOF家具大多诞生3个月或6个月的短期持有期，权力仓位限制在5%至30%之间，袭取“固收+”策略，偶合精确相连了银行接待与如期入款到期的海量资金。在她看来，FOF实质上是一站式资产建树处置决议，正迎合了住户钞票从房地产、入款向成本市集迁移的永久趋势。
一位公募东说念主士则拆解出一条径直的能源链：“银行渠说念的主动助推”是径直催化剂，“住户资产建树需求滚动”是底层基本面，而“市集赢利效应”则是不可或缺的润滑剂——昔时一年，公募FOF平均陈诉约11.7%，这条功绩弧线，成了销售端最有劲的背书。
银行渠说念的“造星”指示
“这一轮FOF大扩容，银行渠说念的主动助推是完全的头号元勋。”一位公募东说念主士瞻仰。
值得一提的是，银行这一轮移交也曾迭代：不再是单只家具刊行，而是通过专属FOF估计，开启体系化、品牌化、定制化布局。
“从招行的‘TREE长盈估计’，到建行‘龙盈FOF’，再到中行‘慧投估计’——银即将FOF上涨为政策级家具，径直抓住了流量的总开关。”上述公募东说念主士说。
邓达也示意，“咱们积极反映客户与渠说念需求，络续加大FOF投研资源建树，专注栽种资产建树与家具策画才气。”
对此，有公募基金业内东说念主士坦言，FOF属纯销售开动的品类，中文字幕一区二区免费久久久久银行在渠说念端领有完全话语权。
上述业内东说念主士先容，在这一场由银行强推、基金公司配合的深度融合中，银行行为甲方的中枢诉求是客户留存与品牌声誉。其探员权重排序不时是：家具策略与客户画像匹配度（环节）＞基金公司综合实力（基础）＞基金司理历史功绩（弹性）。
张子炎也指出，在与银行的融合中，FOF投资团队及公司举座投研实力是银行考量的要津。原因在于，FOF的多元化建树对团队的“体系化作战才气”提倡了极高条件——从对种种资产的专科价值判断，到对细分资产投资契机的追踪商议，再到对联基金的深度挖掘等使命，每一项使命皆依赖投研团队的高效协同。能否构建一个高效整合商议资源的投资体系，径直决定了融合的质地。
此外，张子炎梳理了银行在挑选FOF融合家具时怜惜的五大身分：家具定位、功绩基准与客户需求的匹配度、资产建树能否好意思满风险收益特征的巩固性、过往功绩是否阐发注解策略灵验性、不同市集环境下作风是否漂移。
一位公募基金业内东说念主士直言，这一次银行不要高波动的“明星”，而要“收益有上限，回撤有硬性底线”的完全收益体验。举例招行对FOF回撤限制有严格条件。“策略能否精确对标银行接待客群的风险厌恶特征，决定了融合能否建设”。
此外，“个东说念主功绩是加分项，但没那么遑急——银行更倾向于将FOF界说为B2B的资产经管决议，而非对单一明星基金司理的营销。”上述业内东说念主士说。
事实上，定制FOF可不是苟简的事——它锻练的是基金公司能不成玩转多种资产建树、能不成看清大类资产走势、能不成和银行系统顺畅对接。这样高的门槛，小基金公司很难相背，是以FOF的资源正加快向头部基金公司聚合。
公募的“政策必争”与“战术惊愕”
一位公募东说念主士坦承，深度融合也带来特等压力：“定制FOF一事上，银行在合规、风控及功绩回撤上有极强的窗口指示意愿。因为一朝净值跌破预警线或跑输定制基准，面对的不仅是申赎压力，而是扫数渠说念品牌的信任危险。这种压力径直传导至投研端，迫使基金司理操作上愈加偏向老成和保守。”
他用八个字空洞基金公司当下的心态：政策必争，战术惊愕。
“年内超千亿的增量市集摆在这里，在传统主动权力募资粗重确当下，FOF是少许数能快速冲限制、作念大总经管限制的解药，莫得头部公司直爽掉队。”上述公募东说念主士示意。
但他也指出，银行定制格式下，公募的话语权被严重压缩。费率结构被动向渠说念歪斜，比如经管费分红、极低综合费率，导致这类业务呈现“高限制、低利润、强管事”的特征。
而且，“后续持营是个大问题，绝大部分定制FOF翻开后皆会面对大限制流失。存量就那么多，银行会引导客户赎旧买新，链接作念大首发限制。”上述公募东说念主士说。
数据也让业内东说念主士担忧。Wind数据深远，限制5月25日，年内新建设FOF份额为994亿份，同期全市集FOF总份额加多1091亿份，两者仅进出近100亿份。换言之，年内FOF增长的份额中，九成来改过发基金，即主要靠银行渠说念销售开动，只须一成来自净申购。
关于银行渠说念从“代销”转向“定制”的新移交，有公募东说念主士暗里坦言：定制FOF，银行在渠说念端领有完全话语权，实质上是公募替银行“打工”。谈话之间，透着一点无奈。
万亿空间与三说念硬伤
公募FOF出路若何？
张子炎合计趋势向好。意义是利率下行络续，投资者对适应器具的需求越来越大。而ETF、商品、REITs等市集快速发展，为FOF提供了丰富的器具箱。
张子炎进一步示意，“预测异日，FOF需要把跨资产、多策略的上风更好弘扬出来，提高风险收益比，助力持有东说念主获取更好的投资体验，力求好意思满限制和投资者盈利的正向轮回。”
有业内东说念主士测算，现在公募FOF限制超3500亿元创历史新高，但对比银行接待近30万亿元的体量，渗入率不及1.5%。
“淌若将FOF定位于高品性、多资产的银行接待替代/增强器具，只须能分到银行接待5%的份额，潜在市集空间就直指1.5万亿元。异日3—5年，跟着个东说念主待业金金字塔搭建和买方投顾真确落地，FOF仍有增漫空间。”上述业内东说念主士说。
一位公募东说念主士示意，异日，大约真确扛起“接待替代”大旗的，是“固收+”FOF与多资产多策略FOF——这条赛说念最具笃定性。其意义是，低利率环境下单一债基收益率不休摊薄，能越过股票、债券、黄金、REITs、外洋资产的多资产建树型FOF将迎来爆发。
但国内FOF启航于今九年，发展为何依然有限？一位受访东说念主士指出三个问题：
第一，莫得下落保护。私募或部分多资产银行接待可用CTA、多空策略合适各式市集，而公募基金主要聚焦股债，且基本只可作念多，FOF虽能投跨境资产、商品期货ETF，但仍只可作念多。
“这是投资界限的轨制硬伤，不少私显示客户不会买这种阉割版多资产家具。”上述业内东说念主士说。
第二，FOF计帐效果太差。由于底层资产复杂导致净值公布常常T+2，赎回效果低，客户体验欠安。
第三，透明度与流动性残障。比拟基金投顾，FOF底层资产透明度较低，也莫得投顾提供的形势“推拿”管事。而且多数家具设有3个月以上持有期，流动性受限。
一个因银行渠说念定制而重新走红的家具，能否在钞票经管的河山中站稳脚跟？这说念题，留给本领作答。